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在醫(yī)藥反腐持續(xù)高壓下，醫(yī)藥企業(yè)的 IPO之路也面臨沖擊。

(資料圖)

近日，上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司（下稱“榮盛生物”）主動(dòng)撤回了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，其主要從事水痘減毒活疫苗體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，2022年6 月 27 日獲科創(chuàng)板受理，2022年12月26日通過(guò)上市委會(huì)議。

過(guò)會(huì)以來(lái)，榮盛生物一直未提交注冊(cè)，期間因補(bǔ)充財(cái)務(wù)資料暫停審核一次，今年6 月6 日恢復(fù)審核，不承想兩個(gè)月后卻主動(dòng)終止了 IPO。

對(duì)于終止原因，榮盛生物并未披露。21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也曾多次致電榮盛生物對(duì)外公布的聯(lián)絡(luò)電話，均無(wú)人接聽。但在其 IPO期間，公司銷售費(fèi)用高企、業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑等引發(fā)監(jiān)管層反復(fù)問(wèn)詢和市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，榮盛生物的銷售費(fèi)用分別為0.43億元、0.55億元、0.85億元和0.40億元，占收入的比重分別為34.61%、32.62%、32.28%和33.81%；同期公司的疫苗推廣服務(wù)費(fèi)分別為0.19億元、0.43億元、0.74億元和0.35億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為43.99%、78.93%、87.05%和 87.34%。

“在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)有很多打著科研經(jīng)費(fèi)、學(xué)術(shù)會(huì)議等名義的‘帶金銷售’亂象，而這筆費(fèi)用常常會(huì)被歸入到藥企銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)中，導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)銷售費(fèi)用高企的異象迭起，進(jìn)而衍生出藥價(jià)虛高、醫(yī)療腐敗以及過(guò)度醫(yī)療等一系列問(wèn)題。”華南一名資深的醫(yī)療第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)人士受訪指出。

多家醫(yī)藥公司終止IPO

榮盛生物的現(xiàn)象并非個(gè)例。

今年以來(lái)，截至 8 月 9 日，滬深交易所合計(jì)12 家醫(yī)藥公司終止 IPO，包括滬市主板 2 家，科創(chuàng)板4 家，創(chuàng)業(yè)板 6 家。

除了榮盛生物之外，滬市主板 IPO 企業(yè)漢王藥業(yè)，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)力捷迅、致善生物等醫(yī)藥公司也先后撤單。而這些企業(yè)在被問(wèn)詢的過(guò)程中，都重點(diǎn)提及了銷售費(fèi)用的問(wèn)題。

中藥公司漢王藥業(yè)于去年5月登陸滬市主板獲受理，今年3月全面注冊(cè)制實(shí)施后獲平移受理。2020年—2022年，漢王藥業(yè)銷售費(fèi)用分別為2.75億元、2.91億元和2.97億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.82%、39.88%和39.44%，公司的銷售費(fèi)用主要為市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)、職工薪酬、差旅費(fèi)等。其中，市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)金額分別為2.28億元、2.42億元和2.45億元，占銷售費(fèi)用比例分別為83.02%、82.98%和82.79%，市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)顯著超過(guò)公司凈利潤(rùn)（同期，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.79億元、1.81億元、2.60億元）。

與高企的銷售費(fèi)用形成對(duì)比的是，2020年至2020年，漢王藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為414.92萬(wàn)元，1106.81萬(wàn)元、921.73萬(wàn)元，同期研發(fā)費(fèi)用率分別為0.59%、1.51%和1.23%，三年來(lái)漢王藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用累計(jì)總和僅為2443.46萬(wàn)元，不足一年銷售費(fèi)用的零頭。

從事化學(xué)藥制劑及中成藥研發(fā)的力捷迅，其銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比例更是超過(guò)了四成，報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用分別為1.74億元、1.99億元、2.14億元，占營(yíng)收比重分別為47.60%、46.11%、44.93%，據(jù)悉，公司銷售費(fèi)用主要包括推廣服務(wù)費(fèi)、職工薪酬等。

其中，推廣服務(wù)費(fèi)占據(jù)了公司銷售費(fèi)用的大頭，報(bào)告期內(nèi)，力捷迅的推廣服務(wù)費(fèi)金額分別為1.62億元、1.82億元、1.95億元，占銷售費(fèi)用比例分別為93.27%、91.22%、91.09%。

在深交所的兩輪問(wèn)詢中，均涉及力捷迅推廣服務(wù)費(fèi)及推廣服務(wù)商，尤其在首輪問(wèn)詢中更是拋出十個(gè)相關(guān)問(wèn)題，如要求公司說(shuō)明“報(bào)告期各期不同類型會(huì)議服務(wù)對(duì)應(yīng)的金額、場(chǎng)次、單場(chǎng)會(huì)議平均參會(huì)人數(shù)，分析不同類型會(huì)議服務(wù)的單場(chǎng)會(huì)議平均參會(huì)人數(shù)、平均服務(wù)價(jià)格與同行業(yè)可比公司或其他醫(yī)藥制造業(yè)（擬）上市企業(yè)是否存在明顯差異及原因”等。

據(jù)力捷迅回復(fù)，2020 年至 2022 年，公司推廣服務(wù)費(fèi)中會(huì)議服務(wù)費(fèi)用金額分別為6518.36萬(wàn)元、7388.69萬(wàn)元、7966.04萬(wàn)元，會(huì)議服務(wù)場(chǎng)次分別為1722場(chǎng)、1958場(chǎng)、2111場(chǎng)。以一年 365 天計(jì)算，2022 年力捷迅平均每天召開科室會(huì)議5.78場(chǎng)，單場(chǎng)參會(huì)人數(shù)為11-15人，場(chǎng)均價(jià)格為3.77萬(wàn)元/場(chǎng)。

事實(shí)上，醫(yī)藥企業(yè)IPO在審核時(shí)，畸高且合理性存疑的銷售費(fèi)用，尤其是可能暗藏商業(yè)賄賂的推廣費(fèi)等，一直是監(jiān)管部門從嚴(yán)審核、重點(diǎn)問(wèn)詢的問(wèn)題。

早在2022年10月，倍特藥業(yè)因在IPO過(guò)程中，存在部分業(yè)務(wù)推廣費(fèi)原始憑證異常，部分銷售推廣活動(dòng)未真實(shí)開展，業(yè)務(wù)推廣費(fèi)相關(guān)內(nèi)部控制不健全等諸多問(wèn)題，被證監(jiān)會(huì)采取出具警示函監(jiān)管措施；2022年11月，深交所又向野風(fēng)藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)安信證券及保薦代表人于右杰、王志超下發(fā)監(jiān)管函，指出其是“對(duì)發(fā)行人市場(chǎng)推廣費(fèi)的結(jié)算依據(jù)、實(shí)際控制人資金流水等事項(xiàng)核查不到位”。

71家醫(yī)療健康企業(yè)IPO在審

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，合計(jì)有 71 家wind 醫(yī)療健康企業(yè) IPO 在審（已披露待審核）。

其中部分企業(yè)的銷售費(fèi)用占比也較高，剔除30 家營(yíng)業(yè)收入低于千萬(wàn)元的未盈利企業(yè)和尚未披露 2022 年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公司后，2022 年銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例超過(guò) 30%的企業(yè)有9 家，其中占比最高的是擬在創(chuàng)業(yè)板上市的津同仁。

津同仁在2020年至2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.18億元、10.12億元、10.86億元，銷售費(fèi)用則分別達(dá)到4.01億元、5.15億元、5.64億元，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.03%、50.86%、51.95%。

此外，百神藥業(yè)、科瑞德、賽克賽斯、錦江電子、卓誼生物、欣捷高新6 家公司 2022 年銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例也超過(guò)40%。

21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系了部分在審藥企公司，一家擬 IPO 醫(yī)療企業(yè)內(nèi)部人士向記者指出，目前公司的 IPO 正在正常審核，“審核的過(guò)程公開資料也可以看到，如果有其他信息，我們也會(huì)正常披露?！?/strong>

在部分市場(chǎng)人士看來(lái)，監(jiān)管層關(guān)注醫(yī)藥企業(yè)畸高的銷售費(fèi)用也是為了肅清行業(yè)的不良風(fēng)氣，并非打壓藥企 IPO。

“我們對(duì)于IPO的態(tài)度是比較樂(lè)觀，企業(yè)有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力和核心技術(shù)，資本市場(chǎng)肯定不會(huì)將其拒之門外，對(duì)于真正的硬科技、合法合規(guī)的公司，是可以經(jīng)得起行業(yè)檢驗(yàn)的。”東南地區(qū)一名醫(yī)藥企業(yè)投資人對(duì) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）