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公司核心技術聚焦于小信號抗干擾采集、放大以及分析，具備較強通用性，驅動公司產品從結構力學測試切入到PHM及電化學測試等更多領域。

公司核心技術聚焦于小信號抗干擾采集、放大及分析通用性強

(資料圖片僅供參考)

公司已形成以“抗干擾、智能感知以及力學模型優(yōu)化算法”為核心技術，延伸拓展電化學分析測試、PHM業(yè)務、自定義測控業(yè)務以及實驗與仿真融合分析平臺，深入開拓軍工&民用市場的多層次戰(zhàn)略布局。公司目前已具有采集應變、振動、位移、壓力、力、溫度、扭矩等力學信號，以及電流、電壓、阻抗等化學信號的能力。我們測算22年國內結構力學檢測行業(yè)市場規(guī)模約為26.41億元，公司有望順應行業(yè)發(fā)展繼續(xù)切入其他領域。

切入在線診斷監(jiān)測（PHM）開拓百億級市場

公司從科研儀器小市場切入PHM大市場，IOTANALYTICS預測2026年我國PHM市場規(guī)模約32億美元。公司軍工PHM項目已獲得廣泛認可，并從軍工切入到民用；以代理商形式推動民用PHM落地，民用PHM業(yè)務有望快速增長。

電化學檢測設備逐步放量，完成物理信號向化學信號采集分析切換

公司積極布局電化學工作站、自定義測控分析系統(tǒng)、實驗與仿真融合平臺等新業(yè)務，電化學工作站在電化學儲能領域應用廣泛，業(yè)務增長空間廣闊，我們預計2023年公司電化學站營收約0.93億元。同時公司擬募資擴充自定義測控分析系統(tǒng)產能，建成達產后預計將實現(xiàn)年銷售收入1.49億，年凈利潤0.35億，2023年自定義測控分析系統(tǒng)或有望落地少量訂單。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年的收入分別為6.04/8.60/11.31億元，對應增速分別為64.47%/42.52%/31.44%；歸母凈利潤分別為1.84/2.56/3.34億元，對應增速分別為51.37%/38.79%/30.43%。EPS分別為1.33/1.85/2.41元/股，3年CAGR為39.94%。DCF絕對估值法測得公司每股價值60.09元，可比公司平均PE39.37倍，綜合絕對估值法和相對估值法，我們給予公司2023年45倍PE，目標價59.97元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：

PHM滲透率不及預期、新品推進不及預期、行業(yè)空間測算偏差風險。