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震蕩的市場行情中，量化產(chǎn)品以其分散投資、對沖風險、指數(shù)增強等特點，受到越來越多投資者的認可。國海證券近期推出“國海?！?」”系列視頻節(jié)目，首期內(nèi)容就聚焦《量化，智能時代的投資博弈》這一主題，邀請國海證券資管量化投資部總經(jīng)理汪鑫、國海證券金融工程與財富管理研究首席分析師李楊、上海北外灘金融研究院院長何佳三位重磅嘉賓一起分享量化投資熱背后的深度思考。

持續(xù)有效的策略迭代是跑贏市場進化的關(guān)鍵

(資料圖)

“持續(xù)有效的策略迭代是跑贏市場進化的關(guān)鍵！”畢業(yè)于中國科學技術(shù)大學統(tǒng)計與金融系的汪鑫有著技術(shù)派特有的直爽。

通過量化投資來獲取超額收益是當前的主流投資策略之一，但這并不意味著超額收益是不會衰減的。想要持續(xù)獲得超額收益，量化投資的策略就沒辦法“一招鮮，吃遍天”。

通常情況下，當超額收益的規(guī)模變大時，超額收益就會變少。不過，汪鑫認為，這種現(xiàn)象并不可怕，反而超額收益的衰減意味著市場有效性的提高。這個市場有效性提升的過程是不可逆的。在汪鑫看來，量化從業(yè)者的宿命，就是要不斷開發(fā)新策略、不斷做有效迭代，才能夠不跑輸市場進化的速度。他認為，沒有好的資產(chǎn)和差的資產(chǎn)，只有好的策略和不好的策略。

在談及國海證券資管的量化策略是如何迭代的問題時，汪鑫介紹說，從大類上看都是多因子策略，但是從因子的輸入端以及側(cè)重點上面來看，國海證券資管的策略與其他的量化產(chǎn)品存在明顯的底層細分差異，更多的是強調(diào)中低頻的基本面因子。當然，在策略迭代的過程中，也會不斷開發(fā)和融合優(yōu)秀的價量因子，這樣才能讓邊際增量最大化。

李楊也指出，超額收益的本質(zhì)就是一個在獲取超額收益手段上的持續(xù)迭代過程。是不是能夠持續(xù)地、有效地通過迭代的方式來實現(xiàn)、適應(yīng)當下市場環(huán)境的投資策略，是能否獲得相對穩(wěn)定的超額收益的關(guān)鍵。

量化投資的關(guān)鍵不僅僅是策略更是紀律和規(guī)則

量化投資在國內(nèi)出現(xiàn)伊始，就伴隨著一些誤解發(fā)展至今?！傲炕顿Y脫離公司基本面”、“屬于單純的統(tǒng)計套利”、“量化投資就是高頻交易”等都是較為常見的誤解。在討論中，三位嘉賓在澄清這些誤解的同時，也強調(diào)了量化只是眾多市場投資策略中的一種，它更像一支散彈槍，通過范圍更廣的因子選擇，從而在廣度上實現(xiàn)超額收益的獲取。

李楊強調(diào)，不能簡單地把量化投資看作統(tǒng)計套利，它的背后有很深的資產(chǎn)理論基礎(chǔ)。他認為，主觀投資和量化投資其實是在不同的要素之間做選擇?！鞍哑涑橄蟪扇齻€關(guān)鍵詞。一是策略化，需要去相對成體系的策略來實現(xiàn)和挖掘量化投資的框架，獲取收益的穩(wěn)定性和確定性。二是紀律化，策略一旦生成，執(zhí)行的是由紀律化結(jié)構(gòu)所形成的執(zhí)行。三是規(guī)則化，挖掘長期或者相對穩(wěn)定的規(guī)律和規(guī)則，由這些規(guī)則所驅(qū)動尋找市場上的一些交易和定價的機會，來實現(xiàn)收益的累積。”

何佳認為量化本身的分散性是能體現(xiàn)現(xiàn)代金融學和價值投資的雙重思想，“我覺得金融本來就是‘ 散彈槍 ’，是把所有的資產(chǎn)都拿來都看，然后形成一個定價體系，這是現(xiàn)代金融學的核心。傳統(tǒng)價值投資他們講的是一個滑雪道的概念、道又長、雪又厚，這兩者實際上可以結(jié)合起來。而量化投資實際上就是這種（結(jié)合）的體現(xiàn)?！?/p>

汪鑫表示，“量化對沖”是“量化”和“對沖”兩個概念的結(jié)合。量化對沖產(chǎn)品是風險較低、收益較為穩(wěn)定的投資品，它通過反向交易實現(xiàn)多空對沖，對沖系統(tǒng)性風險，強調(diào)股票組合收益。表面上看，量化投資經(jīng)理并沒有做大量的現(xiàn)場調(diào)研，但實際上，他們是從更多的因子角度，而不僅僅是市值、價值、成長這些角度去分析一家公司?！拔覀?nèi)フ业礁嗟念悇e，再去做一些組合和尋找規(guī)律?！?/p>

“國海專「+」”系列對話是國海證券踐行行業(yè)文化建設(shè)，傳達公司專業(yè)專注、全心全力品牌理念，打造特色公司文化品牌的一檔微記錄、輕訪談類視頻欄目，將圍繞量化投資、固定收益、她財富這三個話題進行思想交流和觀點切磋。過去幾年，國海證券資管量化團隊持續(xù)以嚴明的投資紀律踐行可持續(xù)的絕對收益理念，在復雜的市場環(huán)境中力爭為投資者帶來更好的投資體驗。

風險提示：“國海?！?」”系列視頻內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。國海證券力求本視頻所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本視頻引發(fā)的損失不承擔責任。