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投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號

蔣詩語（投資咨詢資格編號：Z00170002） 2023年1月30日星期一

行情導(dǎo)讀：節(jié)后開盤首日，玻璃主力2305合約高開低走，上午收盤跌幅達(dá)5.47%，05合約跌破1700點(diǎn)位，相較開盤價已下跌超100元/噸。

(資料圖片僅供參考)

驅(qū)動因素1：前期拉漲全靠預(yù)期，市場對需求證偽的擔(dān)憂開始蔓延

自去年11月防疫政策轉(zhuǎn)向以來，玻璃在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求修復(fù)的強(qiáng)預(yù)期提振下大幅拉漲，主力2305合約從低點(diǎn)1351元/噸一路強(qiáng)勢拉漲至1762元/噸。此輪的大幅拉漲主要由防疫政策轉(zhuǎn)向、地產(chǎn)刺激政策加碼等宏觀利好帶動，玻璃現(xiàn)貨配合盤面同樣提漲，貿(mào)易商投機(jī)需求被激發(fā)，帶動玻璃庫存在節(jié)前小幅去化，推助盤面持續(xù)走強(qiáng)。而此輪的上漲完全由預(yù)期引導(dǎo)，缺乏實際的基本面支撐，玻璃下游深加工訂單遲遲未見好轉(zhuǎn)，訂單延續(xù)前期腰斬的水平。若需求復(fù)蘇，部分深加工企業(yè)年前即可接到年后的訂單，但根據(jù)下游反饋，節(jié)后訂單量依然較少，即市場所期待的需求復(fù)蘇依然沒有著落。

驅(qū)動因素2：春節(jié)期間地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)同比大幅轉(zhuǎn)差

春節(jié)期間地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，雖然疫情解除，但多城市房產(chǎn)銷售同比下降，根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究數(shù)顯示，全國40個重點(diǎn)城市在春節(jié)周成交量僅為35.7萬平方米，環(huán)比下降75%，同比下降14%，與疫情尚未開始的2019年同期相比降幅也達(dá)到了32%。值得注意的是，今年有降首付降利率等各種政策托市，但購房積極性依然有限。玻璃的需求和地產(chǎn)密切相關(guān)，由此引發(fā)市場對于今年玻璃需求復(fù)蘇能否真正到來的擔(dān)憂。

展望后市

開盤第一天市場情緒大幅轉(zhuǎn)向，節(jié)后開盤至正月十六終端市場依舊處于假期當(dāng)中，深加工復(fù)工復(fù)產(chǎn)在正月十六以后。真實需求在復(fù)產(chǎn)復(fù)工后將被驗證，即2月中旬至下旬左右。結(jié)合近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，上游庫存在春節(jié)期間季節(jié)性累庫，庫存壓力依然巨大。下游訂單依舊沒著落，需求證偽的概率較大，若需求證偽，與去年春節(jié)后相似的拉漲后迅速暴跌的行情或?qū)⒅匮荨＝ㄗh逢高空思路。

風(fēng)險提示：宏觀強(qiáng)預(yù)期，地產(chǎn)政策繼續(xù)加碼

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