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中金公司(601995)最新研報認(rèn)為，新年度農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)的擾動猶在，更為重要的是，這些擾動或在短期內(nèi)難以消散，市場需要做好偏中長期的準(zhǔn)備。一方面，地緣沖突仍在持續(xù)，黑海糧食貿(mào)易如何演繹將對全球農(nóng)產(chǎn)品供給產(chǎn)生重要影響，同時我們看到糧食供給擔(dān)憂發(fā)酵之下，各國糧食出口禁令出臺頻率增高，或進(jìn)一步加劇區(qū)域間糧食供給風(fēng)險；另一方面，氣候變化與極端天氣已成為威脅全球糧食產(chǎn)量的重要風(fēng)險，特別是在低庫存下，更放大了全球糧食安全的不穩(wěn)定性。需求端，除了聚焦通脹和加息外，我們認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品需求較為剛性，但內(nèi)部品種間需求彈性、生產(chǎn)周期仍有不同，這可能成為影響價格的核心要素，從而造成內(nèi)部板塊之間價格表現(xiàn)的分化。